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經濟周期的衡量指標怎麼看

發布時間:2023-02-05 18:56:09

❶ 反映經濟周期狀況的指標有哪些

1.GDP :GDP是英文gross domestic proct的縮寫,意為國內生產總值,指的是一國(或地區)一年以內在其境內生產出的全部最終產品和勞務的市場價值總和,作為衡量一個國家(或地區)綜合實力的重要指標2.CPI :CPI即消費者物價指數 是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。 3.PPI :PPI又稱作生產者物價指數 生產者物價指數主要的目的在衡量各種商品在不同的生產階段的價格變化情形。

❷ 判斷宏觀經濟形勢的經濟指標主要有哪些

國際上通用的四個常見經濟指標是:國民生產總值,通貨膨脹,就業率和國際收支平衡。

1、國內生產總值(GDP): 是某一國在一定時期其境內生產的全部最終產品和服務的總值。反映一個國家總體經濟形勢的好壞,與經濟增長密切相關,被大多數西方經濟學家視為「最富有綜合性的經濟動態指標」。主要由消費、私人投資、政府支出、凈出口額四部分組成。

2、工業生產(INDUSTRIAL PRODUCTION): 某國工業生產部門在一定時間內生產的全部工業產品的總價值。在國內生產總值中佔有很大比重。

3、就業率(UNEMPLOYMENT RATE): 經濟發展的晴雨表,與經濟周期密切相關。數據上升說明經濟發展受阻,反之則看好。對於大多數西方國家來說,失業率在4%左右為正常水平,但如果超過9%,則說明經濟處於衰退。此數據由美國勞工部編制,每月第一個周五21:30公布。

(2)經濟周期的衡量指標怎麼看擴展閱讀:

宏觀經濟學的主要特點是問題復雜、理論多樣、經驗各異:

1、問題復雜指的是宏觀經濟學包含短期問題和長期問題、經濟因素和非經濟因素、國內因素和國際因素等,這些因素的存在使得宏觀經濟學是一門充滿了復雜問題的學科。

2、理論多樣指的是在宏觀經濟學中,存在包括古典理論、凱恩斯主義、貨幣主義、新凱恩斯主義、新古典理論、供給學派等在內的多重理論學派。

3、經驗各異則主要強調宏觀經濟學有針對不同國家、不同時期、不同情況下的案例研究,由此得到的經驗與結論也不盡相同。

❸ 經濟周期性變化指標有哪些

經濟周期性變化指標包括先行指標、同步指標、滯後指標三類,具體的主要指標則有GDP增長率、失業率、價格指數等。
(一)先行指標。先行指標是指預示未來月份經濟狀況和可能出現的商業周期性變化,並為分析者提供利率趨勢變化早期跡象的市場指標。這些指標的高峰和低谷順次出現在經濟周期的高峰和低谷之前,因此對將來的經濟狀況有預示作用。先行指標有貨幣供應量、股價指數、房屋建造許可證的批准數量、機器設備的訂單數量等。先行指標一般能在總體經濟活動發生變化之前6個月達到頂峰和谷底。投資者採用該指標可以事先知道經濟波動的轉折點,從而採取恰當的投資策略。如當貨幣當局減少貨幣供應量時,它一方面顯示了當局的政策意圖,暗含著目前經濟中的過熱趨向;另一方面會帶來利率的提高,利率的提高會帶來企業成本的上升,減少盈利,從而降低了對投資者的吸引力;利率提高增加了股票投資的機會成本,因而必然導致投資的減少進而引起股票價格的下降。
(二)同步指標。同步指標是指其達到高峰或低谷的時間與總體經濟出現高峰或低谷的時間大致相同的指標。同步指標可描述總體經濟的運行軌跡,確定總體經濟運行的高峰或低谷位置。它是分析現實經濟運行態勢的重要指標。同步指標的變動時間與一般經濟情況基本一致,可以顯示經濟發展的總趨勢,並確定或否定先行指標預示的經濟發展趨勢。主要的經濟同步指標有國內生產總值、工業總產值、社會消費品零售總額等。
(三)滯後指標。滯後指標是指相對於國民經濟周期波動,在時間上落後於經濟周期波動階段的指標。此類指標的變化一般滯後於國民經濟的變化,有助於驗證先行指標所表示的經濟趨向是否真實。如失業率,庫存量,銀行未收回貸款規模、全民固定資產投資、商業貸款、財政收支、零售物價總指數、消費品價格指數、集市貿易價格指數等。

❹ 經濟周期的判斷:經濟形勢差得時候配置什麼資產

經濟形勢不好會稍微復雜一些,土爾斯泰也曾經說過,幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不同,經濟形勢的好,都是相似的,經濟形勢的不好,各有各的不同。

首先,經濟形勢不好,如何定義有幾種類型。

其次,不同類型之下選擇資產的要義是什麼,應該買什麼資產?

第一步,我們先來區分經濟形勢不好,如何定義有幾種類型。一個是虛擬的投資情緒好及,金融投資的風險偏好提升,相對而言,經濟形勢不好的描述要稍微刻畫的細致一些,包括三個部分。

第一,實體經濟運行的不好。包括實體投資,消費與經濟增長全面疲軟,體現在GDP增速,固定資產投資增速, 社會 消費品零售總額增速疲軟。

第二,物價的不穩定。包括物價下跌的通縮和物價快速上漲的通脹。具體可以看每個月公布CPI和PPI數據。

第三,投資情緒的不好,也就是金融投資的風險偏好大幅下降,這個可以直接觀察A股的表現,從這些指標入手,就可以看出三個部分的不同組合。

形成三種典型的經濟弱周期。

第一種是經濟形勢,通縮式的不好,包括經濟不好,物價下滑的通縮,投資情緒不好,但是還不至於全面恐慌。

第二種是經濟形勢通脹使得不好。包括經濟不好,物價快速上漲的通脹,投資情緒不好,但也不至於全面恐慌。

第三種是恐慌式的。不包括經濟不好,物價無論漲跌進入投資的恐慌情緒非常濃厚,這種情況大多是經濟危機的狀況。

第二步,三種類型之下選擇資產的要義是什麼,應該選擇什麼樣的資產?

第一種類型就是經濟通縮式的不好,由於物價下跌,需求不好,企業面臨著營業收入下滑,虧損從而進一步打擊企業實體投資的擴張,進一步加劇了經濟的不好,這是一個經濟的內在循環,一般而言,宏觀的貨幣政則處於逆向調節的目的,必須要終止這種負向循環。因此會松動貨幣政策,通過增加貨幣供給,來改善物價的下跌,進而修復企業的盈利。

在經濟通縮不好的情況下,選擇資產的方法是,在所有資產盈利都降低的情況下,去追逐價格反而走高的,同時可以分享貨幣寬松紅利的資產,也就是債券,債券的定價核心是,為約定的利息及本金償還的折現價值,這個定價在分子端,它的利息和本金在債務生成之時就已經明確約定了,不會再變動,因此核心是分母端的折線利率成為關鍵因素,利率越高債券的價格越低,因為一樣的本金額會變少,利率越低債券的價格就越高,因為一樣的本金。折現的金額會增加,其實核心就一條利率走高,債權價格會下跌,利率走低債券價格會上升。

通縮型這種不好背景之下,首先債券的定價成本就會上升,經濟不佳的時候。意味著企業借錢擴張投資的這種功能會弱化,整個宏觀體系當中,大家都不借錢,利率就會下滑,債券的價格就會上升,因此債券是可以分享到貨幣寬松的紅利的。如果這個時候貨幣寬松,意味著宏觀體系當中錢更多了,利率就會進一步下滑,債券價格進一步上升。

第二種類型,在經濟通脹式的不好之中,經濟增速已經開始下滑,但是物價還在高速增長。這是一種典型的滯漲狀態,會嚴重的沖擊居民家庭與 社會 穩定,一方面居民的支出端會由於物價的飛漲而面臨著購買力下滑,另一方面,居民的收入端由於經濟增速下滑,失業率的上升,工資收入的下降造成大幅下滑。因此,宏觀的貨幣政策出於逆向調節的目的,它要控制物價飛漲,因此一般會收緊貨幣,通過貨幣供給的減少來抑制物價的上漲,從而平穩居民的支出端,維護 社會 穩定,在這個類型當中。選擇資產的要義是抗通脹,同時這個資產可以盡量的躲避貨幣緊縮的沖擊,這就是黃金,黃金的一個重要屬性是硬通貨,也是最為原始的硬通貨。

即便是在各國已經紛紛擁有各自的信用貨幣的情況之下,黃金儲備仍然是各國政府硬通貨儲備當中最重要的部分,當物價飛漲,通脹壓力增加的時候,不管手裡拿著哪個國家的貨幣,都會面臨著購買力的侵蝕和風險。而在這個時候黃金的硬通貨屬性和抗通脹能力就能夠凸顯出來,同時政府在對抗通脹的時候大概率會選擇貨幣政策緊縮,那麼所有的金融資產都面臨水落傳遞的下跌,而黃金是可以躲避貨幣緊縮的沖擊的。

第三種類型,也就是恐慌式的不好的,這種情況,經濟不好時大基調,因此無論通脹是漲還是跌,更為重要的是金融投資的這種恐慌情緒非常濃厚,一般來說,經濟危機的時候。都是這樣的情況,所有的資金都在撤離,那麼大家對於經濟危機的持續時間和范圍也都非常悲觀,在這個類型當中,選擇資產的要義是避險,因此資金在撤離全部資產,恐慌情緒帶來的金融資產的踩踏效應會錯殺一切資產。最佳的選擇是現金類的資產,當經濟處於經濟或者金融危機當中,恐慌情緒是十分濃厚的,而且向整個 社會 蔓延,這個時候,由於各部門的資產負債表都面臨較大的沖擊,都有強烈的資產變現的慾望。在恐慌情緒當中,對於整個金融投資市場,就是一場大家紛紛奪門而逃的情景,在這個過程當中,所有資產的理性定價邏輯都被破壞了,變現是第一位,在這樣的恐慌之中。現金雖然本身沒有任何收益但是卻可以躲避一切的下跌風險,那麼數害相權取其輕,這也就是現金為王。

總結起來其實也很簡單就是在經濟不好的時候,債券,黃金現金是整體上表現更為優異的資產,如果經濟是通縮式的不好,債券最優。

如果是通脹式的不好,對抗通脹的是黃金最優,如果是危機狀態的恐慌性的不好,避險的現金是最優選擇。

❺ 如何判斷目前經濟處於哪個周期是復甦還是衰退

經濟分4個周期和6個階段,那我們先來看一下美林時鍾的四個周期:衰退期,復甦期,過熱期,滯脹期。

❻ 進行經濟周期分析的先行指標是什麼

  1. 先行指標(Leading Economic Indicator)又稱超前指標也稱預兆性指標,是指預示未來月份經濟狀況和可能出現的商業周期性變化,並為分析者提供利率趨勢變化早期跡象的市場指標。出自《網路》

  2. 經濟周期(Business cycle):也稱商業周期、景氣循環, 經濟周期一般是指經濟活動沿著經濟發展的總體趨勢所經歷的有規律的擴張和收縮。是國民總產出、總收入和總就業的波動,是國民收入或總體經濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。出自《網路》

  3. 經濟周期有很多先行指標,例如失業率、原材料價格、證券市場價格(以及能夠反應公眾預期的資本市場價格或利率)、消費者、采購經理信心指數、銀行信貸總額等。


❼ 經濟周期性波動風險的度量標准

對經濟周期進行准確的度量是周期研究的基礎。目前我國經濟學界普遍用總體經濟指標的增長率來度量,這種方法具有簡明直觀的優點,但有明顯的局限性。本文採用消去長期增長趨勢法來度量經濟周期。實際經濟運行軌跡是增長因素和波動因素綜合作用的結果,波動因素中包含內在波動和外部經濟擾動兩個方面。應用加法模型,總體經濟指標Y[,t],可分解為:Y[,t]={f10o723}+YC[,t]+u[,t],其中,{f10o723}表示總體經濟的增長趨勢,YC[,t]為總體經濟的內在波動,u[,t]表示外部環境造成的隨機擾動項,t表示時間。如果總體經濟指標是一個季度或月度變數,等式右邊還要加上季節波動因素。一般來說總體經濟增長趨勢是穩定的,可以假設Y[,t]沿著一條平滑的指數曲線增長[1][2]。通過查閱《中國統計年鑒》(2002)得到1978—2001年國內生產總值指數的樣本資料,利用SAS程序進行指數擬合[3],得:
LN(DI[,t])=-2.744213+0.093781t,t=78,79,…,101 (1)
(-27.014) (82.872) (t-值)
R[2]=0.9968 DW=0.55 F=6867.834
括弧內數字表示回歸方程t-值。Ln(DI[,t])為國內生產總值指數的對數值,將式(1)化為指數形式:
{f10o724}I=e[-2.744213+0.093781t],t=78,79,…,101 (2)
式(2)所表示的曲線稱為國內生產總值的平均成長線。由此可看出改革開放以來我國經濟的平均增長率約為9%。現在我們根據GDP的平均成長線度量總體經濟的波動。GDP在第t年的波動值△DI[,t]=DI[,t]-{f10o724}I[,t],第t年的波動率{f10o724a}=△DI[,t]/{f10o724}I[,t]。對△DI[,t]進行3年移動平均後,可以從總體經濟中分離出中期波動趨勢,具體做法是:
△IL[,t]=(△DI[,t-1]+△DI[,t]+△DI[,t+1])/3,△DIS[,t]=△DI[,t]-△DIL[,t]
其中,△DIL[,t]表示GDP的中期波動,△DIS[,t]表示總體波動中剔除了中期波動的剩餘波動,它可以度量總體經濟的短期波動。中期波動的時間跨度一般較大,更適合作為制定長期發展戰略的參考。本文重點對改革開放以來我國經濟的短期波動進行研究,從而為宏觀調控部門能及時實施有效的調控措施提供參考意見。
由消去長期增長趨勢方法得到的波動率與國內生產總值增長率一樣,都可以描述經濟總體的波動狀況。兩者在波動趨勢上是一致的,只是達到波峰和波谷的時間有些差異。
一般來說,波動率曲線的波峰與波谷相對後移,相差時間有時長達1~3年。比如,1981年GDP的增長率為5.2%,是個波谷,但該年的GDP波動率為-4.6%,還高於1982年的-5.3%;1984年是GDP增長率的波峰,該年GDP比上年增長了15.2%,是改革開放以來經濟增長最快的一年,但從波動率曲線上看,1984年還不是經濟的高峰,因為該年GDP的波動率為0.24%,低於1985年3.57%的水平。另外,1992年是經濟增長率的高峰年,而波動率的高峰年直到1995年才出現,後移了3年;1999年是經濟增長率的低谷年,波動率的低谷年出現在2001年,後移了2年。出現這種差別是合乎邏輯的。當GDP增長率走出了最低谷,但仍然沒有達到平均水平時,GDP的實際水平與其趨勢水平之間的差距仍然加大,在GDP波動曲線上表現為波動值的繼續下降,波動率也會因此下降。而當GDP的增長率經歷了波峰後開始下降,只要增長的速度仍然快於平均增長的速度,GDP的實際水平與其長期趨勢水平之間的差距仍然加大,在GDP波動曲線上表現出波動值的繼續上升,波動率也可能因此而繼續增加。
下面我們進一步考察改革開放以來我國經濟周期的劃分。根據表1中計算的數據,可以做出經濟周期波動圖。
按照阿瑟·劉易斯(W·Arthur Lewis)的說法,確定一次完整的經濟波動,可以從一個波峰到另一個波峰,也可以從一個波谷到另一個波谷,或者按周期中同樣狀態(波峰、波谷或整個周期)一些年的平均值到另一些年的平均值來衡量[4]。本文按照「峰—峰」法劃分。自1978年到2001年,我國經濟運行共經歷了5個周期:
第一個周期:1980—1985年,歷時5年;第二個周期:1985—1988年,歷時3年;
第三個周期:1988—1994年,歷時6年;第四個周期:1994—1997年,歷時3年;
第五個周期:1997—2001年,歷時4年。
可以看出,改革開放以來我國經濟平均每4.2年發生一次短周期波動,除1988年、1990年和1991年外,經濟波動幅度都不很大。每個波峰後都緊挨著波谷,波峰的波動率越高,相繼低谷波動率就越低。例如,1988年波動率為5.64%,波動值為6,是改革開放以來最大的波峰,隨後的1991年,波動率低到-5.92%,波動值為-5,是1978年以來最大的波谷。經計算得波峰序列和波谷序列之間的相關系數為-0.65,這表明兩者有較高的負相關性。原因在於,每一國的資源都是有限的,過高的經濟增長必然造成總量和結構關系的失調,在人為刺激下,經濟發展越快,造成結構失調的程度就越嚴重,最後進行調整時付出的代價也就越大,經濟波動的破壞力也就越大。所以宏觀調控也必須依照經濟運行規律辦事,不能盲目追求過高的經濟增長速度。

❽ 如何分析經濟周期

很多人認為經濟周期分析很難,很復雜。但是作為一個投資者,必須了解一定的經濟周期分析原理。所以今天康少就用一張圖來簡單講解下經濟周期的分析。

一、經濟周期判斷

1、經濟趨向繁榮:普通股收益將大幅提高;

2、經濟衰退:普通股投資風險增大。

3、 經濟走向繁榮:選擇周期性特徵明顯的行業;

4、 經濟衰退:選擇周期性特徵不明顯的行業

二、經濟周期分析的主要指標:

1)先行指標--先於股價變化的指標貨幣供應量、利率水平、勞動生產率、消費預期與消費支出、住宅建設、商品訂單

2)同步指標--與股價同步變動的指標實際GDP增長率、公司利潤率、工業生產指數、個人收入社會商品零售額

3)後續指標--滯後於股價變動的指標失業率、通貨水平、服務價格、優惠利率、銀行壞賬率、分期收款占個人收入的比重。

供參考。

❾ 經濟周期性變化指標有哪些

常用的宏觀經濟指標有: 1. 消費者物價指數(Consumer Price Index),英文縮寫為CPI,是反映與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標,通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。 2. 生產者物價指數(Procer Price Indexes)英文縮寫為PPI,PPI是衡量工業企業產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數,是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標,也是制定有關經濟政策和國民經濟核算的重要依據。 3. 國內生產總值GDP(Gross Domestic Proct)是指一個國家或地區在一定時期內國民經濟各部門增加值的總額。該指標是宏觀經濟中最受關注的經濟統計數字,因為它被認為是衡量國民經濟發展情況最重要的一個指標。 4. 第一產業、第二產業、第三產業占國內生產總值的比例。 第一產業是指種植業與養殖業 。也就是通常講的「大農業」。 第二產業是指採掘業.製造業(工業).建築業。 第三產業是指除第一、二產業以外的其他行業。包括:交通運輸、倉儲和郵政業,信息傳輸、計算機服務和軟體業,批發和零售業,住宿和餐飲業,金融業,房地產業,租賃和商務服務業,居民服務和其他服務業,教育、衛生、社會保障和社會福利業等。 5. 固定資產投資額是以貨幣表現的建造和購置固定資產活動的工作量,它是反映固定資產投資規模、速度、比例關系和使用方向的綜合性指標。全社會固定資產投資按經濟類型可分為國有、集體、個體、聯營、股份制、外商、港澳台商、其他等。按照管理渠道,全社會固定資產投資總額分為基本建設、更新改造、房地產開發投資和其他固定資產投資四個部分。 6. 社會消費品零售總額(Social Retail Goods) 指各種經濟類型的批發零售貿易業、餐飲業、製造業和其他行業對城鄉居民和社會集團的消費品零售額和農民對非農業居民零售額的總和。其反映一定時期內人民物質文化生活水平的提高情況,反映社會商品購買力的實現程度,以及零售,市場的規模狀況。 是研究人民生活水平、社會零售商品購買力、社會生產、貨幣流通和物價的發展變化趨勢的重要資料。 7. 貨幣存量或者說流通量。 M0=流通中的現金;狹義貨幣(M1)=M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款; 廣義貨幣(M2)=M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信託類存款+其他存款。M1反映著經濟中的現實購買力;M2不僅反映現實的購買力,還反映潛在的購買力。若M1增速較快,則消費和終端市場活躍,出現通貨膨脹;若M2增速較快,則投資和中間市場活躍。出現資產泡沫。 8. 外匯儲備(Foreign Exchange Reserve),又稱為外匯存底,指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分,即一國政府保有的以外幣表示的債權 。是一個國家貨幣當局持有並可以隨時兌換外國貨幣的資產。狹義而言,外匯儲備指一個國家的外匯積累;廣義而言,外匯儲備是指以外匯計價的資產,包括現鈔、黃金、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分,同時對於平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。 9. 投機性短期資本,又稱游資(Refugee Capital)或叫熱錢(Hot Money)或不明資金,只為追求最高報酬以最低風險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。 在外匯市場上,由於此種投機性資金常自有貶值傾向貨幣轉換成有升值貨幣傾向的貨幣,增加了外匯市場的不穩定性,因此,只要預期的心理存在,唯有讓升值的貨幣大幅波動或實行外匯管制,才能阻止這種投機性資金的流動。 10. 外商直接投資FDI (Foreign Direct Investment)是一國的投資者跨國境投入資本或其他生產要素,以獲得利潤或稀缺生產要素為目的的投資活動。 11. 貿易順差( Favorable Balance 0f Trade )或逆差。在一定的時間里(通常按年度計算),貿易的雙方互相買賣各種貨物,甲方的出口金額大過乙方的出口金額,或甲方的進口金額少於乙方的進口金額,其中的差額,對甲方來說,就叫作貿易順差,對乙方來說,就叫作貿易逆差。 12. 工業增加值是指工業企業在報告期內以貨幣形式表現的工業生產活動的最終成果;是工業企業全部生產活動的總成果扣除了在生產過程中消耗或轉移的物質產品和勞務價值後的余額;是工業企業生產過程中新增加的價值。各部門增加值之和即是國內生產總值,它反映的是一個國家(地區)一定時期內所生產的和提供的最終產品和服務的市場價值的總和。

❿ 哪些經濟指標可以判斷經濟衰退,復甦,繁榮,滯脹

從目前我國經濟的實際運行情況來看,起碼已具備以下兩點:價格總水平持續下降,持續期至少在半年以上。由此可以判斷:通貨緊縮跡象非常明顯。 近段時期我國CPI(消費價格指數)持續走低,貨幣供應量增速放緩。從宏觀層面上看,今年前5個月由於需求不足引發的通貨緊縮仍然是我國經濟面臨的最大問題,作為宏觀經濟先行指標的生產資料價格指數在前5月均大幅走低,1到5月份分別為-6.3%、-5.4%、-4.9%、-4.4%和-3.8%,累計同比下跌5.0個百分點,無論批發還是零售,產業上游價格還是下游價格,一、二產業還是第三產業,價格走低成為一種普遍現象。CPI的實際走勢也完全支持我們這一判斷,國家統計局剛公布的數據顯示,CPI在3月份又開始掉頭向下,達到-0.8%,4月份更是達到了令人不可思議的-1.3%,創下1999年8月以來單月最大降幅,5月份是-1.1%,預計今年未來幾月CPI仍會延續頹勢。商品零售價格也持續低位運行,一季度,商品零售價格總水平同比下降1.6%,而1-5月份CPI則整體降低0.8個百分點,通貨緊縮現象有逐步加劇的趨勢。 消費價格的持續走低使實際利率上升,從而對市場利率構成一種下行的壓力,從全國銀行間同業拆借平均利率來看,資料顯示,今年1月份以來銀行間同業拆借平均利率逐月走低,1-5月分別為2.37%、2.27%、2.22%、2.16%和2.12%,1-5月平均為2.24%,比去年同期的2.57%低了0.33個百分點,由於銀行間同業拆借市場利率形成是大宗資金的供給方和需求方集體競價的結果,其利率走勢基本上反映市場的真實情況,並且是其他各類市場化利率形成的基礎和參照,銀行間同業拆借利率今年以來的逐月走低預示著市場對利率有一種內在的下調要求,這一點也應該引起決策層的注意。中國國民經濟在總體上保持較高增速的同時,經濟體系中的一些深層次問題依然沒有很好解決,股市低迷及貨幣流通性嚴重不足、產業的重復建設、居民可支配收入增長緩慢等都是造成目前通貨緊縮的重要原因,從發展趨勢看,通貨緊縮現象恐怕短時期內沒有治癒的希望。種種跡象表明,我國正在迎來一個持續時間較長的「低利率時代」。 我國的通貨緊縮既有外部環境的影響,也有自身體制性因素的影響。但其根源也在於長期以來實行的高積累政策,而高積累的背後是經濟增長的質量不佳和投資效率差,在長期的高積累政策下,居民的收入和消費水平不斷受到壓抑,但消費需求不足的矛盾一直被過於旺盛的投資需求所掩蓋。消費不足導致中國的生產過剩時代過早到來,過剩又導致企業效益下滑進而導致投資急劇萎縮,有效需求不足的矛盾顯現出來並引發通貨緊縮。通貨緊縮的深層次原因決定了這一壓力將是中國經濟今後的一個長期矛盾,因此需要將短期的刺激政策與中期改革目標和長期增長目標協調起來,著眼於提高增長質量和投資效率從而改變高積累政策。 應當指出的是,貨幣緊縮並非我國通貨緊縮的主要原因,我國經濟的緊縮更多表現為「流動性陷阱」的特點,「流動性陷阱」是指當利率下降到某一低點,貨幣供應量的增加並不能使利率進一步降低,而只是引起人們手持現金增加的現象。日本經濟明顯符合「流動性陷阱」的大多數特點,日本1999年三季度的隔夜拆借存款利率只有0.02%,而一些短期政府債券的收益率僅為0.055%。我國在今年春節第8次降息後表現出來的某些特徵也與日本相似,今年1月份以來銀行間同業拆借平均利率逐月走低。而隨著央行第八次降息的付諸實施,場外資金不斷湧入國債市場,國債市場的價格節節上揚,內在收益率不斷創出新低,其中以長期國債的表現尤為明顯。最近數據顯示,在銀行間債券交易市場中,20年期國債010011券內在收益率已降至2.89%,15年期國債010004年收益率也僅為2.79%。雖然交易所市場的20年期長期國債0107券的收益率稍高,為3.3%左右,但如果考慮回購因素,則這只券種收益率應該還會有所下降。四月份物價指數公布後,當日的交易所國債市場放量上漲,新老券種價格的收益率全線下降,大都跌破了2.5%的防線,可見我國經濟也已經陷入「流動性陷阱」,成為引發通貨緊縮的又一重要原因。

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